أظهرت نتائج أول شركتين للأسمنت تعلنان عن أدائهما المالي للربع الثاني، وهما أسمنت العربية وأسمنت المنطقة الشرقية، نمواً في الأرباح رغم التحديات التي يواجهها القطاع، لا سيما ارتفاع مخزون الكلنكر الذي يضغط على الأسعار منذ فترة.

وتأتي هذه النتائج الإيجابية وسط توقعات بنمو أرباح قطاع الأسمنت السعودي في الربع الثاني من 2026 بنسبة 0.8% على أساس سنوي إلى نحو 496 مليون ريال (132.3 مليون دولار)، وفق تقديرات الجزيرة كابيتال، ما يعكس بيئة نمو معتدلة للقطاع ككل مقارنة بالقفزات الفردية في أرباح بعض الشركات. كما تستمر مستويات المخزون المرتفعة في السوق السعودي، التي بلغت نحو 44.7 مليون طن بحلول أيار/مايو 2026، أي ما يعادل تغطية الطلب المحلي لعشرة أشهر تقريباً، عاملاً ضاغطاً محتملاً على التسعير خلال الفترة المقبلة، وهو ما يفسر جزئياً حذر المستثمرين تجاه جودة الأرباح المعلنة بدلاً من رقمها النهائي فقط.

وأعلنت شركة الأسمنت العربية، المدرجة في سوق "تداول" السعودية، والتي تمتلك مصنعاً على ساحل البحر الأحمر في السعودية ومصنعًا آخر في الأردن، ارتفاع صافي أرباحها خلال الربع الثاني من 2026 بنسبة 48% إلى 30.4 مليون ريال (8.1 مليون دولار)، مقابل 20.5 مليون ريال (5.5 مليون دولار) في الفترة المقارنة من العام الماضي. وتُصنّع الشركة الكلنكر والأسمنت من مصانعها، وسبق أن سجلت نمواً في أرباح النصف الأول من العام بنسبة 105% إلى 90.3 مليون ريال (24.1 مليون دولار).

أما أسمنت المنطقة الشرقية، التي تعتمد في عملياتها على مصانعها الواقعة في منطقة الخرسانية القريبة من الموانئ ومراكز الطلب الرئيسية، فأعلنت نمو أرباح الربع الثاني بنسبة 9.5% إلى 69 مليون ريال (18.4 مليون دولار)، مقابل 63 مليون ريال (16.8 مليون دولار) خلال الفترة نفسها من 2025. والشركة مدرجة أيضاً في سوق "تداول"، وتُعد من الموردين الرئيسيين لمشاريع البنية التحتية والتطوير العقاري في المنطقة الشرقية الغنية بالنفط والغاز.

ما الذي غيّر الأرباح فعلياً؟

الفارق الجوهري بين الشركتين يكمن في مصدر النمو؛ فبينما حققت الأسمنت العربية تحسنًا تشغيليًا حقيقياً عبر خفض التكاليف، اعتمدت أسمنت الشرقية على مكاسب استثمارية غير متكررة مع استقرار الهامش التشغيلي الأساسي.

في حالة الأسمنت العربية، تراجعت الإيرادات الفصلية بنسبة 1.6% إلى 229 مليون ريال (61.1 مليون دولار) نتيجة انخفاض كمية مبيعات الشركة الأم رغم ارتفاع متوسط سعر البيع، إلا أن إجمالي الربح قفز 47% إلى 54.8 مليون ريال (14.6 مليون دولار) بفعل انخفاض مصروف الاستهلاك بعد إعادة تقدير العمر الإنتاجي لآلات المصنع وارتفاع مبيعات التصدير للشركة التابعة. وهذا يعني أن نمو الأرباح جاء من كفاءة تكاليف حقيقية لا من توسع تشغيلي، وهو ما يفسر ارتفاع هامش الربح الإجمالي الفصلي من نحو 16% في الربع الثاني من 2025 إلى نحو 24% هذا الربع رغم انكماش الإيرادات.

أما أسمنت الشرقية، فسجلت نموًا في الإيرادات بنسبة 10.6% إلى 344 مليون ريال (91.7 مليون دولار)، لكن الشركة أوضحت في إفصاحها أن الدافع الأساسي لنمو صافي الربح كان مكاسب من إعادة تقييم استثمارات بالقيمة العادلة من خلال الربح أو الخسارة، وهو بند غير تشغيلي بطبيعته. واستقرار هامش صافي الربح عند نحو 20% خلال الفترة، رغم نمو الإيرادات، يشير إلى أن الأرباح التشغيلية الأساسية لم تتحسن بالوتيرة نفسها، وأن جزءًا من النمو المعلن مصدره غير متكرر.

أداء الأسهم

على الرغم من نمو الأرباح في الشركتين، تراجع سهم أسمنت المنطقة الشرقية بنسبة 0.93% خلال جلسة يوم الثلاثاء الموافق 28 تموز/يوليو 2026 إلى 25.70 ريال (6.85 دولار)، بينما ارتفع سهم الأسمنت العربية بنسبة 0.18% خلال الجلسة نفسها إلى 22.15 ريال (5.91 دولار).

توزيعات الأرباح تدعم جاذبية القطاع

أعلنت الشركتان أيضاً عن توزيعات نقدية عن النصف الأول من 2026؛ إذ وزّعت الأسمنت العربية 50 مليون ريال (13.3 مليون دولار) بواقع 0.50 ريال (0.13 دولار) للسهم، على أن يكون تاريخ التوزيع 30 آب/أغسطس 2026، بينما وزّعت أسمنت الشرقية 51.6 مليون ريال (13.8 مليون دولار) بواقع 0.60 ريال (0.16 دولار) للسهم، على أن يكون تاريخ التوزيع 20 آب/أغسطس 2026. واستمرار التوزيعات وسط تفاوت في جودة الأرباح يعكس ثقة الإدارتين في التدفقات النقدية، لكنه يبقي الأنظار على استمرارية الأرباح غير التشغيلية في الفصول المقبلة.